"온라인 예금일 뿐이다": 전문가가 말하는 스테이블코인의 본질과 미래

안녕하세요!

금융과 기술의 경계에서 벌어지는 흥미로운 변화들을 함께 살펴보는 시간입니다.

최근 몇 년간 '스테이블코인'이라는 단어는 암호화폐 시장에서 가장 뜨거운 키워드였지만, 2025년 9월 현재 전문가들은 이 디지털 자산을 전혀 다른 관점에서 바라보고 있습니다.

바로 "온라인 예금(Online Deposit)"으로서의 본질입니다.

왜 스테이블코인이 단순한 암호화폐를 넘어 은행 예금과 같은 금융 상품으로 취급되기 시작했을까요?

그리고 이러한 변화는 우리의 미래 결제 시스템에 어떤 영향을 미칠까요?

최신 글로벌 규제 상황과 한국의 움직임을 중심으로, 스테이블코인의 본질과 미래를 친절하고 깊이 있게 분석해 드리겠습니다.

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✨ 1. ‘온라인 예금’의 시대: 스테이블코인이 당신의 디지털 지갑에 들어온 이유 🏦

1.1. 프롤로그: 스테이블코인, 단순히 변동성이 없는 코인 이상의 의미

스테이블코인이란 이름 그대로 가치 변동성을 최소화하여 특정 법정 화폐(주로 달러)의 가치에 1:1로 고정되도록 설계된 디지털 자산입니다.

초기에는 주로 암호화폐 거래소 내에서 현금처럼 사용되거나 탈중앙 금융(DeFi)의 유동성 확보 수단으로 활용되었지만, 이제 그 역할이 근본적으로 변화했습니다.

전문가들이 스테이블코인을 "온라인 예금"이라고 부르는 것은 스테이블코인이 단순한 자산이 아닌, 규제된 지급 결제 인프라로 진화했음을 의미합니다.

2025년 시장 현황을 살펴보면 이러한 변화는 더욱 명확해집니다.

스테이블코인의 총 공급량은 2025년 초 약 2,000억 달러 규모에서 9월 현재 약 2,800억 달러로 급증했습니다.

이 급격한 성장은 단순한 투기적 수요를 넘어, 지급결제 및 상업(commerce) 등 실물 경제 애플리케이션 부문으로의 확장이 가속화되고 있음을 보여줍니다.

실제로 2025년 여름은 업계에서 "Stablecoin Summer"로 불리며, 스테이블코인의 역할이 "인터넷상의 달러(dollar on the internet)"로서 지급 수단 본질에 집중되고 있다는 것을 상징합니다.

1.2. 규제 신뢰가 성장을 촉진한다

2025년 초 대비 9월 시장 규모가 40% 이상 증가한 것은 우연이 아닙니다.

이 기간은 미국에서 GENIUS Act 논의가 구체화되고, 유럽에서 MiCAR 규제를 준수하는 은행 컨소시엄이 형성된 시기입니다.

이러한 현상은 규제 명확성(Regulatory Clarity)이 더 이상 시장 성장의 장벽이 아니라 촉매제로 작용하고 있음을 보여줍니다.

즉, 스테이블코인의 폭발적인 성장은 투기적 열풍에 기반한 것이 아니라, 전 세계 주요 금융 당국이 이 자산을 제도권으로 편입시키려는 움직임, 그리고 이에 따른 제도권 편입에 대한 기대와 지급 유틸리티에 대한 신뢰에 기반하고 있습니다.

이는 스테이블코인이 은행이 제공하는 전통적인 예금 기반 결제 시스템의 디지털 버전으로 기능할 준비를 마쳤다는 강력한 신호입니다.

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🔍 2. 스테이블코인의 본질: '코인'인가, '온라인 예금'인가? 💡

2.1. 온체인 현금(Cash on-chain)의 정체성

스테이블코인의 가장 중요한 역할은 블록체인 환경 내에서 보편적으로 사용되는 '온체인 현금' 또는 '지급 메커니즘'으로 활용된다는 점입니다.

이는 우리가 은행에 예금을 맡기고 그 잔액을 통해 결제 기능을 수행하는 방식과 매우 유사합니다.

실제로 규제 기관의 시각에서도 전통 금융 상품과의 경계가 빠르게 수렴하고 있습니다.

미국 재무부와 같은 기관은 지급용 스테이블코인과 토큰화된 머니 마켓 펀드(MMF), 그리고 전통적인 은행 예금 사이의 구분이 점차 모호해지고 있다고 인식하며 이들의 잠재적인 영향을 분석하고 있습니다.

이처럼 스테이블코인은 디지털 시대의 요구불 예금(Demand Deposit)의 역할을 수행하고 있습니다.

2.2. 온라인 예금으로서의 핵심 특징: 이자 금지와 안전장치

스테이블코인이 '온라인 예금'으로 규정되고 있다는 가장 결정적인 증거는 미국의 새로운 규제 체계에서 찾아볼 수 있습니다.

이자 지급 금지

미국에서 채택된 GENIUS Act(2025)의 핵심 조항 중 하나는 허가받은 지급용 스테이블코인 발행인이 어떠한 형태의 이자나 수익(interest or yield)도 제공할 수 없다는 것입니다.

전통적인 상업은행의 요구불 예금(Checking Account)은 이자율이 낮거나 거의 없습니다.

규제 당국이 이자 지급을 명확히 금지한 배경에는, 스테이블코인이 은행 시스템을 위협하는 경쟁적인 고수익 투자 상품(예: 토큰화된 MMF)이 되는 것을 방지하고, 그 역할을 순수한 지급결제 수단에 한정시키려는 명확한 의도가 담겨 있습니다.

이는 곧 스테이블코인이 디지털 환경의 은행 요구불 예금과 동일한 기능을 수행하도록 설계되고 있음을 의미합니다.

파산 시 보호 장치

또한, GENIUS Act는 스테이블코인 보유자들에게 강력한 안정 장치를 제공합니다.

만약 스테이블코인 발행인이 파산 절차를 밟게 될 경우, 스테이블코인 보유자들에게는 발행인의 자산에 대해 다른 모든 채권자보다 우선적인 청구권이 부여됩니다.

이 우선 청구권은 전통적인 예금보험제도가 예금자에게 제공하는 안정성과 유사한 효과를 디지털 환경에서 구현하려는 시도입니다.

이 조치는 규제 당국이 스테이블코인을 단순히 위험한 투자 자산이 아니라, 금융 시스템의 안정성을 위해 보호해야 할 시스템적으로 중요한 지급 수단으로 간주하고 있음을 입증합니다.

2.3. 비교 분석: 스테이블코인 vs. 전통 금융 상품

Table 1: 스테이블코인 vs. 전통 금융 상품 비교

특성	은행 예금 (요구불)	토큰화된 MMF	지급용 스테이블코인 (규제 하)
발행 주체	상업 은행	자산 운용사/금융 기관	허가된 비은행 기관 또는 은행 자회사
이자/수익 제공	가능 (저금리 또는 없음)	가능 (수익률 추구)	대부분 금지 (미국 GENIUS 법 기준)
규제 프레임워크	은행법, 예금보험	증권법, 자본시장법	암호자산 특별법 (MiCAR, GENIUS Act)
결제 속도/운영 시간	느림, 업무 시간 한정	느림 (결제 시스템 의존)	빠름, 24/7 연중무휴 (온체인)
보호/청구 우선권	예금자 보호	투자자 보호	파산 시 우선 청구권 부여

 

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🏦 3. 글로벌 규제의 파도: 2025년, 스테이블코인의 제도권 진입 🌊

2025년 9월 현재, 스테이블코인을 금융 시스템의 핵심 인프라로 편입시키려는 글로벌 움직임은 매우 구체화되었습니다.

3.1. 🇺🇸 미국: GENIUS Act의 탄생과 '은행 유사 규제'

미국은 2025년 GENIUS Act를 채택하며 연방 차원의 최초 스테이블코인 규제 입법을 확립했습니다.

이 법안은 지급용 스테이블코인 발행인에 대한 명확한 진입 및 행위 규제 요건을 수립하여 이용자 보호와 금융 시스템 안정을 도모하는 데 그 의의가 있습니다.

이 법에 따라 스테이블코인 발행인은 은행 비밀법(BSA)상 "금융 기관(financial institutions)"으로 간주되며, 이는 기존 은행과 마찬가지로 엄격한 자금 세탁 방지(AML) 및 고객 확인(KYC) 의무를 이행해야 함을 의미합니다.

더 나아가, 연방 정부는 기존의 전통적인 은행 규제 체계 밖에 있던 비은행 발행인들에게도 OCC(통화감독청)와 같은 연방 은행 감독 기관의 감독을 받게 함으로써 규제 감독을 대폭 강화했습니다.

이러한 규제 설계는 스테이블코인의 탈중앙적 특성보다는 발행 주체를 금융 시스템의 게이트키퍼로 정의하고, 리스크가 통제 가능한 지급결제 레일로만 활용하겠다는 규제 당국의 명확한 의도를 반영합니다.

3.2. 🌍 유럽: 은행들이 직접 만드는 유로화의 미래 (MiCAR)

 

유럽연합(EU)에서는 MiCAR(Markets in Crypto-Assets Regulation)라는 포괄적인 규제 프레임워크 하에 스테이블코인의 제도권 진입이 추진되고 있습니다.

특히, ING, Banca Sella, KBC, UniCredit 등을 포함한 9개 주요 유럽 은행이 컨소시엄을 구성하여 MiCAR를 준수하는 유로화 표시 스테이블코인 발행을 위해 협력하고 있습니다.

이 컨소시엄은 2026년 하반기 발행을 목표로 하고 있으며, 이는 유럽의 전략적 결제 자율성을 확보하려는 중요한 움직임입니다.

현재 달러가 지배적인 스테이블코인 시장에서 유럽의 주요 은행들이 직접 유로화 기반 디지털 결제 수단을 만들어 국경 간 결제, 공급망 관리, 디지털 자산 정산 등을 24/7 연중무휴로 즉각적이고 저렴하게 처리하려는 것입니다.

전통 금융 기관이 기술을 채택하고 직접 발행 주체로 나선다는 것은, 스테이블코인 기술이 국제 지급결제 및 금융 시장 인프라(FMI)를 혁신할 수 있는 합법적인 도구로 완전히 인식되었음을 의미합니다.

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🇰🇷 4. 한국의 현주소와 원화 스테이블코인의 미래: 신중한 접근 ⚖️

4.1. 한국 규제 현황 (2025년 9월)

한국 역시 글로벌 동향에 발맞춰 스테이블코인 규제 프레임워크를 발전시키고 있으나, 미국이나 유럽에 비해 신중하고 단계적인 접근을 취하고 있습니다.

2025년 7월 금융위원회의 보도설명자료에 따르면, 구체적인 스테이블코인 규율과 관련된 사항은 아직 확정된 바 없다고 명시했습니다.

이는 규제 당국이 글로벌 상황을 면밀히 검토하며 국내 금융 시스템에 미치는 영향을 최소화하려는 보수적인 입장을 취하고 있음을 시사합니다.

4.2. 한국은행과 주요 은행의 파일럿 프로젝트

 

규제 확정 전, 한국은 중앙은행 주도의 통제된 환경에서 혁신을 시도하고 있습니다.

한국은행(BOK)은 2025년까지 정부 및 KB국민은행, 신한은행을 포함한 6대 주요 은행과 협력하여 블록체인 기술을 활용한 국고 보조금 디지털 화폐 배포 시범 사업을 시작할 예정입니다.

이 파일럿 프로젝트는 보조금의 사용 및 시기를 통제하여 오용을 방지하고 정확한 영향 평가를 보장하는 것을 목표로 합니다.

이는 한국이 일반 대중 시장의 민간 스테이블코인 규제 이전에, 통제된 공공 지급 결제 영역에서 은행과의 협력을 통해 블록체인 기술의 안정성과 유효성을 검증하는 '상향식(bottom-up)' 혁신 전략을 취하고 있음을 보여줍니다.

이 경험은 향후 원화 스테이블코인 개념을 탐색하고 법적 논의를 진행하는 데 있어 중요한 기반이 될 것입니다.

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📈 5. 전통 금융과의 융합: 협력인가, 경쟁인가? 🤝

규제가 스테이블코인의 본질을 '온라인 예금'으로 규정함에 따라, 이 디지털 자산은 전통 금융과의 충돌 대신 융합의 단계로 접어들고 있습니다.

5.1. 은행 예금 유출 우려는 근거가 미약하다

스테이블코인 초기 도입 시, 많은 은행은 이 자산이 은행의 핵심 자산인 예금을 대규모로 유출(deposit runoff)시킬 것을 우려했습니다.

하지만 최근의 연구 결과에 따르면, 스테이블코인 도입이 지역 은행의 예금 유출로 이어지지 않는다는 결정적인 증거가 제시되고 있습니다.

실제로 은행 산업의 디지털 자산 기업에 대한 반대는 과거 머니 마켓 펀드나 핀테크 대출에 사용했던 것과 동일한 '겁주기 전술'이었다는 비판이 제기되기도 했습니다.

이제 은행들은 이러한 데이터를 바탕으로 스테이블코인 관련 서비스(예: 커스터디, 지갑 서비스)를 제공하며 비즈니스를 확장할 자신감을 얻고 있습니다. 협력 관계가 경쟁 관계보다 우위를 점하기 시작한 것입니다.

5.2. 유틸리티 경쟁 vs. 이자 경쟁: MMF의 등장

규제 하의 지급용 스테이블코인은 이자 지급이 금지되어 있지만, 이는 곧 순수한 지급 유틸리티(빠른 결제 속도와 연중무휴 접근성) 경쟁에 집중하게 만든다는 의미입니다.

하지만 시장에는 복잡성이 존재합니다. 최근 이자 지급이 가능한 토큰화된 MMF(Money Market Funds)가 스테이블코인의 대안으로 등장하며 경쟁 구도를 형성하고 있습니다.

• 지급용 스테이블코인은 규제로 인해 이자 경쟁에서 벗어나 유틸리티 경쟁에 집중합니다.
  
  
• 토큰화 MMF는 투자 상품으로서 수익률 경쟁에 집중합니다.

미국 재무부는 이러한 토큰화된 MMF가 기존 지급 및 정산 시스템과 경쟁할 경우 발생할 수 있는 잠재적 리스크에 대해 분석하고 있습니다.

이는 디지털 자산 시장이 지급 결제(Payment Utility)와 투자 수익(Yield Product)이라는 두 축으로 명확히 분화되고 있음을 보여줍니다.

5.3. 실물 경제로의 확장 (Real World Applications)

 

스테이블코인 시장이 2,800억 달러 규모로 급증한 주된 동력은 암호화폐 거래를 넘어선 곳에서 나오고 있습니다.

스테이블코인은 초기에는 거래소 유동성 확보 목적이 강했지만, 2025년 들어 상업(commerce) 및 지급결제, 공급망 관리, 토큰화된 증권 정산 등 ‘실물 경제’ 애플리케이션 중심으로 활동이 가열되고 있습니다.

이는 스테이블코인이 디지털 지갑 속의 단순한 토큰이 아닌, 글로벌 상거래와 금융을 뒷받침하는 핵심 결제 인프라로서 기능하고 있음을 의미합니다.

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🔮 6. 미래 전망: '안정적인 디지털 자산'을 넘어 '지급 인프라'로 🚀

6.1. 핵심 요약 및 규제의 최종 목표

스테이블코인의 본질은 규제 당국에 의해 "규제된 디지털 요구불 예금" 형태로 정의되고 있으며, 이는 24/7 연중무휴로 운영되는 새로운 지급 메커니즘을 제공합니다.

미국 GENIUS Act의 이자 지급 금지 조항과 유럽 은행들의 직접 발행 움직임은, 글로벌 규제의 최종 목표가 스테이블코인을 위험 요소가 제거된 금융 시스템의 핵심 인프라로 통합하는 것임을 명확히 보여줍니다.

6.2. 2028년 2조 달러 시장을 향하여

스테이블코인의 현재 시장 규모는 2,800억 달러 수준이지만, 금융 전문가들은 이 시장이 2028년까지 무려 2조 달러 규모로 성장할 잠재력이 있다고 예측합니다.

이 폭발적인 성장은 규제 명확성을 기반으로 한 지급결제 및 실물 경제 통합을 통해 이루어질 것입니다.

은행들이 직접 스테이블코인을 발행하고, 규제가 명확해짐에 따라, 미래에는 국경 간 결제, 공급망 관리, 토큰화된 증권 정산 등 복잡하고 비용이 많이 들었던 기존 금융 거래들이 스테이블코인을 통해 즉각적이고 저렴하게 처리될 것입니다.

스테이블코인은 더 이상 암호화폐 시장의 보조 수단이 아닌, 글로벌 금융의 새로운 근간이 될 준비를 마쳤습니다.

6.3. 투자자 및 금융업 종사자를 위한 시사점

글로벌 규제 환경은 기업들에게 새로운 패러다임을 요구하고 있습니다.

더 이상 규제 속에서 '생존하는 것'이 아니라, '규제를 위한 엔지니어링'이 성공의 열쇠가 됩니다.

미국과 유럽의 제도권 진입 움직임은 향후 한국의 디지털 자산 정책 방향에도 직접적인 영향을 미칠 것입니다.

한국의 경우, 한국은행이 주요 은행과 함께 국고 보조금 파일럿 프로젝트를 통해 블록체인 기반의 지급 결제 기술을 신중하게 검증하고 있습니다.

국내 은행들은 이 경험을 바탕으로 미래 원화 스테이블코인 환경에서 안정적인 지급결제 인프라 제공자로 자리매김할 중요한 기회를 포착해야 할 것입니다.

스테이블코인은 곧 디지털 시대의 가장 안정적이고 효율적인 자금 이동 수단이 될 것입니다.